Desafios Estratégico e Operacional.Os resultados previsiveis da GALP em 2020 revelam a existência de profundos problemas quer ao nivel estratégico quer ao nivel operacional ,numa conjuntura dificil e incerta de crise económica nacional e mundial.
Em 2020 a empresa terá perdido 5,1B € de capitalização bolsista ;os seus capitais próprios deverão diminuir em mais de 1,3 B€,; a sua cotação perdeu mais de 41% de valor passando de 14,9€ para apenas 8,75€.
Os seus Rendimentos reduziram-se de 16,6B€ (2019) para 8,8 B€(2020). A GALP actua em 2 distintos mercados :em 2 mercados locais (Portugal e Espanha predominantemente no negócio da distribuição de energia -petroleo , gas e electricidade ) e no mercado global da produção e venda de petróleo e de gas .
Nos 2 mercados locais a crise económica atingiu duramente o Transporte aéreo, fortemente o transporte rodoviário e significativamente o transporte maritimo.O fecho das fronteiras ,o confinamento das pessoas em casa e a quebra do comércio mundial afectarma gravemente os rendimentos comerciais da GALP.As vendas fisicas de produtos petroliferos e de gas natural para clientes diminuiram ambas 28%.
Já no mercado global a GALP foi atingida pela baixa significativa do preço do Brent( de 63USD para 43USD ), o que afectou o seu principal produto-a venda do petróleo a nivel internacional.E também as necessidades de refinação.Em 2020 a GALP vendeu menos 13% de produtos petroliferos , em termos fisicos.
Ao nivel dos seus resultados operacionais a empresa vai registar em 2020 uma queda do seu EBITDA para cerca de 1600M €, menos 30% que o obtido em 2019(2.250M€).
Estimamos que os Resultados Liquidos da GALP sejam da ordem dos -100M€ , o que contrasta vivamente com os obtidos em 2019 no montante de 560M€.
Em termos de investimento a GALP terá investido cerca de 1.000M€ em 2020 , mais 17% do que em 2019 (855M€).
Ao nivel do FCF ( Free Cash Flow ) gerado em 2020 a empresa deverá registar uma queda brutal de cerca de 922M€ em 2019 para um valor de 0 em 2020, o que vai impactar necessariamente, quer o nivel de investimento futuro , quer a politica de dividendos relativa a 2020.
O Endividamento Liquido da empresa agravou-se sensivelmente de cerca de 1,5B€ para 2,1 B€, ou seja mais 600M€. No entanto importa reconhecer que a empresa tem em caixa cerca de 1,7 B €, o que lhe confere uma significativa robustez financeira .Neste dominio importa relevar que o ratio Net Debt/ EBITDA passará de 0,7X(2019) para 1,3X ( 2020).
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Feb 5
GALP OUTLOOK 2020
GALP OUTLOOK 2020
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GALP OUTLOOK 2020|2(cont)
11.As empresas petroliferas tiveram também de fazer face a esta profunda crise económica registada a nivel mundial. A REPSOL sofreu em 2020 uma queda de 32% na sua cotação ( de 12€-31dez2019- para 8,122€ -31dez2020).Já a TOTAL viu a sua cotação baixar 30% ( de 50,38 -31dez2019- para 35,30€-31dez2020).Os resultados liquidos estimados para algumas empresas em 2020 vão ter quedas brutais . Assim , a REPSOL deverá obter apenas um RL de 200M€|250M€ (2.042 M€ em 2019 ). A CEPSA apresentará provavelmente um RL de 60M€|75M€ em 2020 (610M€ em 2019 ).Para a TOTAL estimamos um RL de 4.000 M€ em 2020 ( 11.828 M€ em 2019 ).
12. Perante esta violenta crise económica que impactou as economias quer mundial , quer as nacionais , e com particular acuidade a Industria Petrolifera , vala a pena analisar os targets dos analistas que cobriram a GALP.Em 2020 as suas previsões para a cotação target da acção GALP foi um valor médio de 12,6€ com valores máximo e minimo , respectivamente , de 15,5€ e de 10,5€. Já em 2021 o valor médio target dos analistas situou-se em 11,26€ com valores máximo e minimo , respectivamente de ,14,0€ e 9,2€.Em matéria de consensus de resultados anuais para 2020 eles apontam para um EBITDA de 1.605 M€ e para um RL de 88 M€.
13.PERSPECTIVAS RESULTADOS ANUAIS 2020.As nossas estimativas apontam para os seguintes resultados em 2020 ( em parenteses os dados de 2019 ):
RENDIMENTOS :8,8B€ (16,6B€ )
EBITDA :1.600M€( 2.250M€ )
RES LIQ :-100 M€( 561 M€ )
INVESTIMENTO :975 M€ ( 855 M€ )
FCF(FREE CASH FLOW): -50 M€ ( 922 M€ )
CAPITAL PRÓPRIO : 4.235 M€ ( 5.657 M€ ).
14. A GALP tem uma caixa robusta para fazer face a um ano de 2021 igualmente dificil e para poder apostar em aquisições de operações de energia renovável para acelerar o seu posicionamento estratégico num sector mais descarbonizado
A recente mudança de CEO pode ser uma resposta aos desafios que o ano de 2020 colocou à GALP e ao dificil ano de 2021. Mas fica uma dúvida. Tendo a experiência profissional e vivência do novo CEO sido baseada na exploração petrolifera tradicional, será o melhor perfil para assegurar a transição para um quadro mais descarbonizado e baseado em energia renovável?
E, qual o impacto que a exploração negativa de 2020 terá na estrutura acionista com forte peso de free float, designadamente pela expéctavel não distribuição de dividendos?
Quanto à primeira questão duvido que a mudança de apenas um CEO vá modificar integralmente a estratégia .A PCA é a mesma . Os restantes membros do CA são os mesmos .
A acção vai cair para os 7€ e os accionistas , especialmente os pequenos accionistas ( inferiores a 2 % ) terão de aguardar por um mercado mais favorável, 2022 ou 2023.
A distribuição vai ter de ter uma brutal mudança para as viaturas electricas .. O comércio mundial vai estagnar nos próximos anos e isso terá impacto significativo no consumo do petróleo.